激发并购重组市场活力上交所“问计”市场参与者

近日，上交所召开沪市上市公司并购重组座谈会。来自证券公司、投资机构、上市公司的代表齐聚一堂，聚焦科技创新领域并购重组，就如何激发并购重组市场活力，推动注册制改革走深走实，助力上市公司高质量发展，更好支持科技自立自强，进行了深入交流。

据了解，本次会议旨在深入贯彻落实中央经济工作会议和中央金融工作会议精神，更好发挥资本市场枢纽功能，激发并购重组市场活力，推动高科技企业高质量产业并购，以实际行动贯彻落实“活跃资本市场、提振投资者信心”的政策要求。

与会专家认为，上市公司并购重组具有优化资源配置、加速科技创新、推动科技企业发展壮大等多重功能。近年来，科创板已累计披露350余起资产交易，均系围绕同行业或上下游进行的产业并购，有力提升了科创公司的竞争力。全面注册制以来，并购重组市场化改革新政频出、信号积极，为并购重组业务的开展创造了良好契机。但也要看到，科创领域的重大并购重组项目还比较少，相关支持政策仍有完善空间，市场活力仍需进一步激发。

与会各方围绕市场普遍关注的估值合理性、业绩承诺监管、支付工具选择及重组审核效率等问题展开深入交流。证券公司代表认为，优质产业并购将极大盘活存量上市公司，有利于龙头公司高质量发展。考虑到科技企业不同于传统行业，具有技术沉淀期长、前期投入高，增长潜力大、增长速度快等特点，产业并购逻辑有所不同，建议对并购标的采用符合科技型企业特点的估值逻辑，允许更为灵活的重组支付方式，适当放宽A股上市公司之间的并购整合等。

创投机构代表表示，未来中国并购市场仍有很大发展空间，并购退出有望成为国内创投机构项目退出的主要渠道。一方面，希望大力支持上市公司围绕主营业务进行横向并购，或者沿着产业链上下游进行并购，推动产业整合、形成规模效应，提高企业的国际竞争力；另一方面，建议对重组对价股份锁定期、业绩承诺监管安排、高科技企业的重组审核机制等进行优化完善，更好激发创投机构并购退出的积极性。

上市公司代表就跨境并购较境内并购在尽调难度、交易惯例、审计评估等方面的差异和困难进行了交流，并建议在信息披露制度上给予适应性支持。此外，已成功实施并购的科创板上市公司还分享了相关实操经验。

今年以来，证监会先后放宽发股重组底价限制，延长发股类重组财务资料有效期，推出重组定向可转债等新规新政，并明确提出要“适当提高轻资产科技型企业重组的估值包容性”，展现出开放、包容的监管态度。

据了解，监管部门正在积极研究建立完善突破关键核心技术的科技型企业并购重组“绿色通道”，优化“小额快速”审核机制，落实好适当提高轻资产科技型企业重组估值包容性政策。同时，监管部门也希望市场主体把握机遇、勇于实践，更好发挥资本市场并购重组主渠道作用，引导资源向科技创新领域集聚，激发市场科技创新活力，共同推动上市公司利用并购重组实现高质量发展。

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